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恒立油缸:折旧增加和液压阀销售减少拖累公司业绩

事件:公司发布2014年1季报,实现营业收入2.90亿元,同比下降6.50%;归属上市公司股东的净利润0.37亿元,同比下降4包装机6.32%,低于预期。

事件:公司发布2014年1季报,实现营业收入2.90亿元,同比下降6.50%;归属上市公司股东的净利润0.37亿元价格也愈来愈低,同比下降46.32%,低于预期。

点评:

折旧费用大幅增加,冶金液压阀销售大幅减少导致公司利润大幅下降。报告期内,公司固定资产同比增加2.83亿元,导致折旧费用大幅增加,同时影响到产品的毛利率,综合毛利率同比下降7个百分点。另外,子公司上海立新的液压阀系统进实现销售2050万元,同比下降46.11%,影响净利润930万元。据统计两个因素综合作用,导致公司净利润同比大幅下降。但是,扣除掉上海立新的收入封装机,公司油缸产品实现收入2.70亿元,同比基本持平。1审稿对发布虚假广告等重点塑料旋钮背法行动提高了罚款幅度我们认为,二季度之后,固定资产折旧增加的负面影响消除,公司的利润降幅将会显著收窄。

挖机市场基本平稳,油缸需求稳定。国内1季度挖掘机销量保持3.66%的增速,预计全年销量相对去年基本稳定。公司具备进一步拓展客户的能力,因此油缸销量有望保持水生蔬菜稳定。长期来看,公司的发展还要看精密铸件的进展情况。

盈利预测:由于液压阀销售大幅下降毛,我们调整公司年的盈利预测,预计公司14~16年的EPS 分别为0.33 (-13.29%)、0.36(-10.58在利用最广的各类常规塑料造粒机装备中%)、0.44(-7.80%)元,维持“增持”评级。

风险因素:精密铸件件项目进展缓慢;挖掘机市场萎缩。